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加密货币业务的明确进展和国外商场的刚劲施展,为富途带来了独特传统券买卖务周期的结构性增长后劲。大摩合计,这种增永远景的豁达化足以补助更高的估值倍数,意味着商场可能对富途进行“价值重估”。 据追风走动台音问,摩根士丹利21日发布研报,将富途控股的辩论价从160好意思元大幅上调至210好意思元,并重申其为“行业首选”。 此举背后有两大中枢驱能源:领先,富途的加密货币业务展现出刚劲的增长势头和了了的永远计谋,正成为其要害的结构性增长引擎;其次,其国外扩展计谋效果权贵,尤其在新加坡和日本商场,新增客户
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加密货币业务的明确进展和国外商场的刚劲施展,为富途带来了独特传统券买卖务周期的结构性增长后劲。大摩合计,这种增永远景的豁达化足以补助更高的估值倍数,意味着商场可能对富途进行“价值重估”。
据追风走动台音问,摩根士丹利21日发布研报,将富途控股的辩论价从160好意思元大幅上调至210好意思元,并重申其为“行业首选”。
此举背后有两大中枢驱能源:领先,富途的加密货币业务展现出刚劲的增长势头和了了的永远计谋,正成为其要害的结构性增长引擎;其次,其国外扩展计谋效果权贵,尤其在新加坡和日本商场,新增客户财富孝敬权贵升迁。
与此同期,巴克莱在21日的研报中全面上调了对富途的财务瞻望。对2025财年的调度后净收入瞻望上调了22.0%,2026财年则上调了36.4%。陈说保管了15倍EV/方法EBITDA的辩论估值倍数不变,从而将富途的辩论价从176好意思元大幅上调32%至232好意思元,并重申“增握”评级。
加密业务崭露头角,增长数据与计谋蓝图日益了了大摩在陈说中指出,富途惩办层败露的加密业务数据自满,该业务虽处早期,但进展马上。要害数据包括:
财富与走动量双双高增:2025年第二季度,客户握有的加密财富限制环比增长40%,达到40亿港元。同期,加密货币走动的单日峰值走动额从2024年第四季度的约2000万好意思元翻倍至4000万好意思元。家具与执照握续拓展:富途已在香港向零卖投资者推出Solana走动,并筹谋在2025年下半年于新加坡和好意思国商场洞开加密货币的存取功能。公司同期正在其他商场积极央求更多加密业务执照。更迫切的是,富途公布了名为“RACE”的永远计谋,为其加密业务的异日发展提供了了了蓝图:
R (Real world assets):专揽其联贯跨越80家大型财富惩办公司的上风,探索信得过天下财富代币化(RWA)的永远机遇。A (Advanced technology):凭借其技巧上风,确保客户财富安全并诞生加密原生基础活动。C (Conversion):通过一站式平台事业加密原生和传统金融两类投资者,专揽投资者训练和交叉销售契机,提高用户浸透率。E (Exchange):将走动所业务视为要害投资规模,合计香港的走动所执照(待临了批准)将解锁更多家具、升迁用户体验并镌汰资本。国外扩展效果权贵,新加坡、日本商场施展刚劲大摩示意,富途的公共化计谋正在着花末端,国外商场对财富增长的孝敬越来越大。
国外财富流入孝敬升迁:惩办层清晰,2025年上半年来自国外商场的财富流入已接近2024年全年水平。据此大摩估算,2025年上半年国外财富流入可能达到460-480亿港元,占总流入的比例从2024年的20-25%升迁至约28%。新加坡商场加快增长:2025年第二季度,新加坡商场的客户总财富环比增长26%,户均财富环比增长19%,增速均跨越前一季度。日本商场势头迅猛:成绩于腹地化的家具(如好意思股期权)、AI器具以及活跃的社区,富途在日本正诱惑更多自主投资者。2025年第二季度,日本客户的走动额环比猛增50%,户均财富也达成双位数增长,其中AI器具在日本的袭取率在悉数国外商场中最高。估值逻辑重塑:上调辩论价至210好意思元,看好估值倍数升迁基于加密业务和国外扩展的了了进展,大摩更新了其估值模子,并大幅上调了辩论价。
盈利瞻望上调:大摩合计之前对富途加密业务收入孝敬所应用的50%折价过于保守,因此移除了该折价。此举使其对富途2027年的收入瞻望升迁了8%,净利润瞻望升迁了11%。辩论价上调至210好意思元:新的辩论价概括探求了盈利瞻望上调、DCF模子中更高的远期目田现款流增长,以及将估值基准年份移至2026年。新的辩论价极端于25倍的2026年预期市盈率(P/E)。与此同期,巴克莱在22日的研报中全面上调了对富途的财务瞻望。对2025财年的调度后净收入瞻望上调了22.0%,2026财年则上调了36.4%。陈说保管了15倍EV/方法EBITDA的辩论估值倍数不变,从而将富途的辩论价从176好意思元大幅上调32%至232好意思元,并重申“增握”评级。
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