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　　中泰证券研报称，维生素板块2024&2025Q1受益加价功绩终了体育游戏app平台，营收和归母净利润同比大增。2024年维生素板块在价钱磨底近两年后最初掀翻加价潮，上半年厂商运转集体提价挺价，三季度巴斯夫爆炸将行情快速推向飞腾。在2023年低基数和加价带动下，2024维生素板块贸易收入同比+22.5%、归母净利润同比+162.6%；2025Q1营收和归母净利润延续高增趋势，营收同比+10.8%、归母净利润同比+110.3%。计划后市，维生素结构性行情仍可期待，需求端饲料用维生素存在刚性，供给端看好部分供给表情更为斡旋、头部企业控价能力强、库存较低的品种后续仍有高潮后劲，如VE、VD3、叶酸。

　　【化工】孙颖：24年维生素一花独放，25Q1良好化工全面吐花

　　2024年&2025Q1良好化工板块跑赢基础化工。2024年国内无数化工品供过于求表情延续，年末基础化工和石油石化申万行业指数分辨回落至3280.48和2315.60点，基础化工较岁首跌幅为5.1%、石油石化较岁首高潮5.4%，较大盘分辨过期18.2和7.8个百分点。2025Q1受益油价着落资本改善和需求弱复苏，季末基础化工申万行业指数反弹至3409.61点，较岁首高潮6.1%，较大盘获取3.9个百分点的逾额收益。良好化工板块在2024年和2025Q1勾通跑赢基础化工。由于良好化工行业的下流需求无数较为刚性，供给端由于较高分娩壁垒斡旋度尚可，因此在化工板块景气低迷时更为抗跌、而在景气回暖时更具弹性。2024年良好化工较岁首跌幅为4.2%，相对跑赢基础化工0.9个百分点；2025Q1末良好化工指数反弹至6905.55点，较岁首高潮8.5%，较基础化工逾额2.4个百分点。

　　维生素板块2024&2025Q1受益加价功绩终了，营收和归母净利润同比大增。2024年维生素板块在价钱磨底近两年后最初掀翻加价潮，上半年厂商运转集体提价挺价，三季度巴斯夫爆炸将行情快速推向飞腾。在2023年低基数和加价带动下，2024维生素板块贸易收入同比+22.5%、归母净利润同比+162.6%。2025Q1营收和归母净利润延续高增趋势，营收同比+10.8%、归母净利润同比+110.3%，原因：一方面比拟24Q1价钱同比仍较高，另一方面Q1维生素阛阓价钱虽环比回落，但实质成交价滞后。计划后市，维生素结构性行情仍可期待，需求端饲料用维生素存在刚性，供给端看好部分供给表情更为斡旋、头部企业控价能力强、库存较低的品种后续仍有高潮后劲，如VE、VD3、叶酸。

　　氨基酸板块2024年、2025Q1营收和归母净利润同比涨势向好。2024年需求规复和原料资本走低带动下，氨基酸板块贸易收入同比+8.9%、归母净利润同比+55.0%，其中赖氨酸在国外需求增多和反推销影响下价钱稳中有涨；蛋氨酸跟着赢创复产和新和成产能投放价钱走弱；苏氨酸出口增长促使供需紧均衡价钱保捏相对高位；色氨酸新增产能较多，价钱偏弱运行。2025Q1氨基酸板块无间受益原料玉米价钱较低的同期，出口需求量培植，贸易收入同比+9.0%、归母净利润同比+74.6%。值得关怀的是，蛋氨酸在阛阓预期较差、渠说念库存较低的配景下超预期高潮，厂商纷繁提价。计划后市，蛋氨酸或在磨砺和提价中价钱保捏向好，同期需关怀蛋氨酸国外产能澈底退出的机遇。

　　农药板块从2024年到2025Q1初现周期反弹趋势。2024年农药行业全体依旧供大于需，大无数原药品种价钱捏续低迷，库存去化基本完成但渠说念商及末端用户采购民俗呈现尽量少库存、晚采购、随用随购、碎屑化采购的倾向。在量增价跌的配景下，2024农药板块贸易收入同比-2.3%、归母净利润同比-73%。2025Q1部分处于价钱历史底部的农药由于厂商偶发事件、行业低库存导致短期供需失衡、价钱出现快速拉升。以百菌清、阿维菌素、甲维盐、烯草酮、毒死蜱等为代表，板块功绩反弹。2025Q1农药板块贸易收入同比+4.5%、归母净利润同比+57.2%。计划后市，关怀部分产业公司诉求强、作物需求旺、供给存在不行抗力等成分催化的品种后续加价的捏续性。

　　甜味剂板块2024年营收展现韧性、2025Q1功绩参预开释期。2024年甜味剂板块贸易收入同比+2.1%、归母净利润同比-32.5%。主要原因是中枢居品价钱出现一定着落，如三氯蔗糖、安赛蜜价钱同比-10%、-23%。2025Q1贸易收入同比+7.1%、归母净利润同比+81.1%。主要收货于从2024年下半年运转的厂商提价和库存消化，在Q1响应到位，同期抗性糊精等功能糖需求捏续高速增长。计划后市，三氯蔗糖加价在主流企业空前融会下仍可期待，同期关怀自然甜味剂阿洛酮糖在国内崇拜获批后带来的广阔空间。

　　风险领导：战略不足预期风险；数据与实质情况偏差风险；产能投放超预期风险；需求规复不足预期风险；使用信息滞后或更新不足时风险；第三方数据失果真风险等体育游戏app平台。